尖端科技如何转化为真实盈利？AI创业公司或拥有实力但无处落地

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5月9日晚间，上交所官网显示，上市委员会召开2023年第34次审议会议，根据审议结果，思必驰科技股份有限公司IPO首发申请未通过，此前公司已经过了三次的问询。

据悉，上市审核委员会会议现场问询思必驰的主要问题有两个：

一是要求公司结合核心业务的市场竞争格局、核心产品的差异化竞争布局、核心技术的科技创新体现、核心技术与主要产品的升级迭代周期和研发储备等，对比同行业可比公司，说明公司核心技术的硬科技属性、差异化竞争的有效性。

二是要求公司结合行业竞争格局、龙头企业近三年经营情况，进一步说明公司预测未来四年营业收入复合增长率的合理性和审慎性；以及同时结合公司报告期持续亏损、净资产大幅下降等情况，说明公司经营能力的可持续性。

但在当前AI浪潮中，作为“行业独角兽”的思必驰，未能就其核心技术的硬科技属性、差异化竞争的有效性，以及公司经营能力的可持续性等问题的问询，向上市审核委员会进行有效回复。在市场质疑声中，思必驰的上市梦暂时破灭。

思必驰是一家提供人机对话解决方案的人工智能企业，主要向智能汽车、智能家电、消费电子等物联网智能终端厂商，以及涵盖金融服务、地产酒店、交通物流、政务民生、医疗健康等行业场景的数字政企类客户提供方案、产品及相关技术服务的企业。

从融资路来看，思必驰的背后股东可谓明星云集。

2012年，思必驰完成A轮融资，投资方为联想之星。2015年，完成B轮融资，投资方为阿里巴巴。2016年，完成C轮融资，投资方为阿里巴巴、元璟资本。2018年，完成D轮融资，投资方为中民投、元禾控股、深创投、富士康、联发科MTK。2020年，完成E轮融资，投资方为和利资本、北汽产投、中信金石。同年完成Pre-IPO轮融资，投资方为珠海大横琴、美的资本、菡源资本、中信证券、元禾控股、佳都科技、清控银杏。

思必驰创始团队也是科班出身，CEO高始兴、首席科学家俞凯和联合创始人林远东均毕业于英国剑桥大学。其中，高始兴、俞凯分别获得技术政策专业硕士学位、语音识别博士学位。

而此次上市过会失败的主要原因，或许主要因持续性经营能力不足，即长期盈利能力存疑问题。

招股书显示，2022年，思必驰的营业收入为4.23亿元，较2020年的2.36亿元大幅增长，但归母净利润为亏损2.6亿元，较2020年的亏损1.80亿元明显扩大。另外，2019年至2022年，思必驰的综合毛利率分别为72.17%、69.74%、58.15%和57.91%，短期内出现持续大幅度的下降，三年累计降幅达到14.26%。

对此思必驰的解释是，公司业务尚处于快速发展阶段，各类别产品服务构成占比将有所变动，未来公司将进一步推进毛利率较低的AI智能硬件产品布局战略，预计毛利率还将有继续的下滑。

在营利困难的同时，思必驰还存在大量的费用支出，报告期内公司期间费用合计分别约为4.11亿元、5.71亿元和5.78亿元，占当期营业收入比例分别为173.48%、185.83%和136.52%，虽然比例略有下降，但各年均超过公司全年整体营业收入规模。

而在糟糕财务状况的背后，实际上仍是困扰AI企业多年的问题——学霸云集难落地。以中国语言语义市场为例，科大讯飞以11%的市占率位居行业首位，思必驰排名第四，市占率是3%；第二名和第三名分别是阿里、百度两家互联网大厂。

智能语音语义是一个新兴市场，潜在市场规模很大，但实际开发出来的规模很小，而且竞争激烈。科技巨头在这些领域都有布局，有自己的解决方案、技术支持和资源。所以巨头的市场份额会随着整体市场的增长而增长，而创业公司进入领域，再寻找应用场景，相对就比较困难。

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